２０００年１月份，LME铝价延续了其在去年下半年的升势，氧化铝货源的紧张，对俄罗斯几家铝厂生产的担忧以及对全球铝消费增长的共识使铝价在新年后大涨了100美元/吨，１月２０日达到了１７５０美元/吨的２９个月以来新高。然而，技术指标已严重超买，铝价已有回调的要求。美铝２０号宣布将在２月份投产其闲置产能中的２０.９万吨产能，２０００年底达产。在此消息影响下，ＬＭＥ铝价比前一日下跌了１５美元／吨。随后，在美国基金获利回吐的卖压下以及欧元走弱引发的欧洲铝生产商的卖压使铝价不断走低，２月２日跌破了１７００美元／吨的支撑后，２月２８日又跌破了１６００美元／吨的支撑位。ＬＭＥ库存的不断上扬及铝现货与三月期货贴水价的出现也打击了市场信心。目前铝价在１５８０－１６５０美元／吨之间徘徊。

近期铝价的走势有以下几个原因：

一、 ＬＭＥ铝价自去年７月份开始上涨，期间几乎没有大的洗盘，已堆积 了大量的获利筹码。当三月期铝价无力超过１７５０美元／吨的价位后，获利盘大量涌出。基金强劲的卖盘及生产商的抛压助长了铝价的下跌。

二、 铝库存大幅上升：
截止到９９年年底，ＬＭＥ铝库存为７７万吨，而目前已超过了８３万吨， 这主要是由铝现货对三月期货贴水的出现引起的。
近几年来，现货对三月期货的大幅度的升水使银行可以用铝做融资，利用远期对现货的差价付仓储费，保险费及利息。近年来这种未列入ＬＭＥ库存的仓单（或称为隐蔽的库存）一般在５０－１００万吨之间。但在过去的一年里，这一行业的融资家机会越来越少了。１９９９年１月及１９９９年７月期间，升水幅度极小，使这种业务无利润可言，并证明这种业务已不再像以往一样无任何风险。贴水的突然出现迫使融资家结束合约往ＬＭＥ仓库交货。
２０００年１月下旬开始出现的贴水再次使铝锭融资发生亏损。这样，大批的未报道的隐性库存被运往ＬＭＥ仓库。贴水是ＬＭＥ库存上升的主要原因。在１月下旬两周的时间里，ＬＭＥ库存啬了６万吨以上。
在１９９９年１月，由于升水幅度的减小，５天之内ＬＭＥ铝库存就增加了１２万吨。
而今年同期库存的上升速度远远低于１９９９年，这说明与去年相比，未报道的隐性库存大为减少。
日本港口的库存也一直在上升。１９９９年１１月库存为２２.８万吨，１２月为２５.３万吨，预计到１月底又将上升３万吨。世界原铝协会的库存在１２月份也上升了３万吨，为１８０万吨，上海交易所的库存也由１２月的１.５万吨上升到１月份的２.２万吨。新加坡仓库的库存也上升到１.２万吨以上，而１９９９年其库存一般在２０００吨以下。

三、 对美国加息的担忧以及对２０００年以来亚洲对金属需求低于期望的 失望情绪导致基金及消费商抛售贱金属。
２月初，美国又加息０.２５％。人们担心２０００年中期美国还将加息， 那样美国经济就将硬着陆。
另外，人们认为今年以来亚洲金属需求的增长不令人满意，而金属供应量则会增加。
以上原因造成了近期有色金属的大幅回落。铝也顺应了这一趋势。
但我们认为，近期铝价的调整是对前期快速上涨的一种修正，属于正常、主动的调整。铝价会在１５８０－１７００美元／吨之间波动。２０００年６月以后，会逐渐走出盘整，今年会挑战并超过今年的１７５０美元／吨高点。

原因如下：

一、 全球经济基本面依然向好。
随着新千年的到来，人们对国际经济形式普遍趋于乐观。美国美林证券公司预测，２０００年全球经济增长将达到３.３％，其中美国将达到３.２％，亚洲及拉美经济继续回升，经济增长率可分别达到６％和３.３％。预计在全球经济好转的带动下，２０００年世界铝需求将继续呈快速增长之势。预计２０００年全球铝消费量将达到２４３３万吨，比１９９９年增长５％，。
美国的需求非常强劲，小轿车及轻型卡车尤其突出。车辆的销售在２０００年第一季度预计同比将增加３.７％。卡车拖车的生产量也保持了历史最高水平。在美国南部及西部，建筑业保持了强劲的势头。１９９９年１１月铝的发货量同比增长了３.５－４‰。预计２０００年美国铝消费为６３５万吨，１９９９年为６３０万吨。然而，近期较高的铝价及曾出现的贴水打击了一些消费商的购买兴趣。目前Ｐ１０２０铝锭美国中西部交货现货升水价比一月稍有下降，为４.５－４.８美分／镑，而一月为４.７５－５美分／镑。目前有些成交升水为４美分／镑。 欧洲对金属的需求正在显著增长，欧洲建筑工业２０００年前景更好，尤其是在法国、英国及西班牙，而德国的建筑业正在滑坡。建筑业的用铝量在继续增加。欧洲航空业的复苏在２０００年将保持下去。据铝的供应商反映，１９９９年１２月及２０００年１月，航空方面的订单比１９９９年下半年增加了２０％。造船工业对铝的需求也增长显著。预计２０００年西欧铝消费将达到６００万吨，比１９９９年上升３.９％；２００１年增长到６２５万吨.
尽管欧洲需求强劲，欧洲铝锭的升水价却有些疲软，因为货都交到了ＬＭＥ仓库。西方良好品质铝锭的现货升水价（鹿牡丹仓库交货）为４８－５３美元／吨，而一月份为５０－５５美元／吨。现货付税铝锭的升水价也从一月的１３０－１４０美元／吨下降到目前的１２８－１３３美元／吨。俄罗斯Ａ７Ｅ铝锭走势也相同，现货升水价从一月份的４３－４５美元／吨下降到目前的３３－３８美／吨。
中国春节后，亚洲的金属需求也强劲复苏，日本金属行业，尤其是钢铁、不锈钢、镍及其铝的需求的强劲更给人以信心。１９９９年，铝材生产上升了２％，是两年以来的首次上升。易拉罐板的生产上升了２.８％，达到１３１万吨，挤压材生产上升了０.９％，达到１０５万吨。预计２０００年日本铝的消费将比１９９９年上升２３０万吨，而１９９９年与１９９８年持平，为２２０万吨。
与此同时，亚洲其它国家的需求正强劲，日本国内经济的复苏也很显著。在汽车行车，小型卡车的销售１９９９年增长了１.８%，为１２５，３５８。在建筑业，１９９９年１２月的数据显示，2000年建筑业会有复苏。
然而，较高的铝价使日本铝消费者却步，从而使铝升水价下降。现货铝买卖报盘稀疏。日本贸易商面临较高的铝价和较为疲软的日元的不利处境。目前三月期铝的升水价在７０－７５美元/吨之间，一月份为７３－７７美元/吨。在铝价下跌之前消费者不太可能大量购进铝锭。
日本以外的东南亚国家２０００年的铝消费将同比增长１０％，达到６００万吨。
海关数据显示，２０００年１月份，中国进口了１３５，５１２吨氧化铝，同比大幅下降了３３.９％。与此形成显著对照的是原铝及铝合金同比大幅上升了８６％，达到４３，９９９吨。这主要是由氧化铝短缺引起的。
另外一个重要的数据是铜进口的剧增。２０００年１月份，电解铜的进口量为３２，７５６吨，同比上升了３６２.４％，废铜进口为１８４，０２１吨，同比上升了２０１.２％；铜精矿进口同比上升了４９.１％，达到了１３３.７６７吨。
这些数据都表明，中国的经济在２０００年将继续高速增长，内需将扩大。
预计２０００年中国铝的进口将达到６０万吨，比１９９９年增加２０万吨，以满足需求。
综合分析，２０００年全球铝消费量将达到２４３３万吨，比１９９９年增长５％。其中，西方世界消费量将达到２０１４万吨，比１９９９年增长４.５２％，供求基本平衡。

二、 铝产量将继续受氧化铝供应紧张制约；氧化铝价格仍在高位。
尽管全球有１０％左右的闲置产能，但２０００年铝产量仍无法与需求同 步增长。其主要原因是２０００年氧化铝供应仍然短缺，并且缺口将进一步扩大。近来国际氧化铝价格的走势有以下几个特点。
１、 在过去的一个月里氧化铝现货价上涨了３０美元／吨。现货价目前根 据产地的不同，报价为离岸价４３５――４４５吨／美元。
２、 中国及独联体的购买继续将现货价推高。
３、 据市场人士称，最近欧洲产氧化铝以４４０美元／吨的离岸价成交。 土耳其的ＥＴＩ集团公司出售氧化铝的最终招标价为４３６美元／吨（离岸价）。
４、 近期公布的世界原铝协会（ＩＰＡＩ）生产数据表明，在１９９９年 第四季度西方世界氧化铝生产同比上升了１７.２万吨。其中，拉美生产增加了１２.７万吨。
５、 目前市场上长期合同（３－５年）没有成交。 在过去的一个月里，氧化铝价格上升了３０美元／吨。所有市场参与者都 反映在全球主要生产地氧化铝供应很紧张。土耳其的ＥＴＩ集团公司招标销售的１万吨氧化铝已结束。此项招标的投标人有八家，中标者为ＭＭＣ贸易集团，价格为离岸价４３６美元／吨，货物目的地是独联体。
最新的世界原铝协会的数据表明，１９９９年４季度西方世界氧化铝产量同比增长３１７.２万吨，其中拉美增加了１２.７万吨。与此同时，大洋洲的产量上升了５.２万吨，这主要是由于澳洲的Wagerup氧化铝厂在１９９９年下半年试产。
在需求方面，预计１９９９年第四季度西方世界氧化铝需求增长了１２.７万吨。与此同时，对东方集团进出口下降了２０.４万吨。根据这些数据推论，１９９９年第四季度过剩１０.２万吨。这意味着在１９９９年的最后几个月，氧化铝并非象人们预料的那样紧俏，而是发生了库存的建立。
在长期合同方面，市场非常平静。这一点并不奇怪，因为氧化铝与ＬＭＥ三月期铝的比例高达２７％，远远高于长期合同的平均价１２.５％。在这种背景下，买方与卖方很难达成协议。
对于以后氧化铝现货价的走势，我们几乎可以肯定，价格还将上升，因为迹象表明，价格还未达到最高点。以后几个月里价格的上升高度取决于中国及中国在１９９９年１０月、１１月两个月共进口氧化铝１１万吨，在１２月进口了２０万吨，１９９９年共进口氧化铝１６２万吨。今年１月份进口了１３５，５１２吨。预计２０００年中国将进口１２０万吨；与此同时，中国氧化铝产量将扩大３０万吨，达到４１０万吨。这样的话，中国铝锭的产量将与去年持平，为２６１万吨左右。
独联体一些铝冶炼厂的不确定因素也为氧化铝价格的上扬增加了气氛。据报道，Ｋra Shoyarsk铝冶炼厂目前氧化铝货源有问题。Ｋra的年产量为８０万吨，一般它的原料来自年产９０万吨的Ａchinsk氧化铝厂以及年产１０５万吨的Ｑikolaev氧化铝厂。
１９９９年底，Ｑikdaev氧化铝厂股权的变更使此厂停止了向ＫＲＡ铝厂供应氧化铝。另外，尽管ＫＲＡ２０００年１月份收到了来自Ａcrinsk氧化铝厂的３.５万吨氧化铝，但它自己也不知道将料是否还能继续这样做。除此以外，Ｋra铝厂与其供电方正闹法律纠纷。关于独联体的铝厂――Ｂratsk,Krasnoyarsk,Qovokuznetsk及Ａchinsk氧化铝厂股权之争的报道也使独联体的不确定加大。这种不确定性也支撑了氧化铝的价格。
美国凯撒铝业公司氧化铝厂的复产也成为焦点。公司一再声明，它将在２０００年中部分复产。但许多业内人士认为公司会在２０００年底或２００１年初复产。如果在未来的几个月内不能复产，现货价将升一台阶。
与此同时，年产１８５万吨的澳洲Ｗovsley氧化铝厂的扩产也将拖后两周，目前看来它将在６月底开工。
美铝复产２０万吨铝产能的决定也对氧化铝价起了支撑作用。美铝计划年底前全部复产２０万吨铝产能，第二季度就开始实施。复产主要在美国。这样，加勒比海产氧化铝就比较难从现货市场上买到。
市场人士认为，重启产能的举动对２０００年全球铝市场无任何影响。因为这意味着美铝将把原本卖到中国及俄罗斯的氧化铝调拨到自己的冶炼厂使用，并不会在整体上提高全球的铝产量。

三、 俄罗斯铝厂产权之争对其铝锭出口构成了潜在的危协。
最新数据表明，１９９９年俄罗斯铝锭出口为３１２.２万吨，同比增长了 11.5%(322万吨)。但１９９９年的生产数据显示其产量为３１４.６万吨，也就意味着国内无消费！所以数据的真实性令人怀疑。
另外，近几周来发生的几家大铝厂的产权之争更令人对俄罗斯的铝工业前景担忧。
与俄罗斯企业大亨Ｂoris Berezovsry相关的企业目前是最大两家铝厂Ｋrasnoyarsk及Ｂratsk铝厂的主人，而Ｂer Zovsky Logovae在Ｎovokuenetsk铝厂占主要的股权。１９９９年这三家铝厂的总产量为１９８万吨，占俄罗斯总产量的63%.
与此同时，他们的竟争对手Ｓibirsry铝业集团（拥有Ｓayansk铝厂）发动了一个调查，调查Ｋrasnoyarsk及Ｂrask铝厂股权转让的细节，认为这些过程违反了反垄断法。
Ｓibirsry铝集团与联合能源系统（电力公司）并存密切。此电力公司是俄罗斯铝厂电力供应者，而许多铝厂欠了大量的电费。
一月末，电力集团申请对Ｎovokuznetsk铝厂的倒闭程序，因铝厂欠电费太多，但业内人士认为这是电力集团争夺铝厂拥有权的措施。但ＬOGVAE收购了此铝厂，使它免于倒闭。
到目前为止，拥有权的争夺对铝市场场的影响还不明显，但目前Ｎovoku Znetsk铝厂的铝出口已有中断――自从倒闭申请开始，此厂已没有外运的铝锭。
铝锭外运的停止说明供应有中断的可能。另外，近来传说Ｋrasnoyarsk铝厂的氧化铝供应严重短缺，尽管传言并未被证实――数据显示此厂的铝产量并未下降。
资产的争夺以及氧化铝供应的短缺意味着产量可能降低。西方世界２０００年铝市场基本平衡，如供应减少１０－２０万吨，铝价就会有所反映。 自从前苏联分解，独联体的铝工业电旱工转向民用，铝锭的生产及出口量一直超出人们的预料。而２０００年可能是情况相反方向发展的第一年。
综上所述，我们认为虽然近期基金的大肆抛售导致了铝价从高位的大幅回落，但全球经济基本面及铝的基金面并没有变化。价格的下跌是由于获利盘太多，对美国加息的恐惧，对ＬＭＥ库存上升的担忧，以及受铜等其它践金属中，铝和镍的基本面最好。在最近的大跌中，镍跌幅最小，有时还逆市上扬，这说明铝进一步下跌的动力并不大，虽然目前承接盘也很小。
预计铝在今年上半年会在１５８０－１７００美元／吨之间波动，下半年有望逐步盘升，挑战并超越前期１７５０美元／吨的高点，铝市场前景并不悲观。